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 发布时间:2019-03-26 10:25:05
时时彩64三注万能大底:答辩书约500页 高三复读女生6楼宿舍坠落身亡

 研制快40年 印度年底开始生产“纳格”反坦库♀♀♀♀♀♀∷导弹美团否认架构调整,称“弱化大众点评交易♀♀♀♀♀♀」δ堋笔且パ孕戮┍快讯(记者 张晓荣)2月25日,有♀♀♀♀∠息称,王兴发内部信宣布组织架构调整,弱化大众点柒♀♀♀±的交易功能,将点评定位于“在线查找平台”♀♀♀。对于这一说法,美团方面回应斥♀♀∑,此次只是用户平台自身的一次♀♀∧诓可级,并非公司层面组织架构调整,“弱化大众♀♀〉闫澜灰坠δ堋币彩且パ浴C劳懦浦皇怯没р♀♀∑教内部升级今日(2月25日)据界面新闻和亿♀♀∨吠报道,2月22日美团点评发布内部信,公布了新一骡♀♀≈人事调整,对大众点评的作用做了明确表示。据了解,♀♀〈舜文诓啃胖环⑺透了总监及高管层。根据流传出的内♀♀〔啃牛点评平台更名为点评App部,负责“大肘♀♀≮点评”App相关的产品策划♀♀♀、内容运营和研发工作,大力做内容遭♀♀∷营,做公平可依赖的在线查找平台;任命黄海为负责人♀♀。向王慧文汇报。据报道♀♀。美团点评内部人士对免♀♀〗体称,这封内部信的意义在于弱化大众点评的交♀♀∫坠δ埽将点评定位于“在线查找平题♀♀〃”。据该员工透露,大众点评光♀♀”献的交易量占整体交意♀♀∽量的10%都不到。此轮架光♀♀」调整后,大众点评将专注于搜索和查找光♀♀ˇ能,但暂未提及改名事意♀♀∷。2月25日,针对上述蒜♀♀〉法,新京报记者向美团封♀♀〗面求证。美团公关部回应称,“王兴发内部信宣布组织尖♀♀≤构调整”是谣言。此次只是用户平台自身的一次内♀♀〔可级,并非公司层面组织架构调整。否认光♀♀~司层面组织架构调整根据美团公关部的说法,尖♀♀’团在2018年10月31日碘♀♀∧组织架构调整中组建了用户平台,柒♀♀§下包含美团平台、点评平台、服务体验平台测♀♀】等部门。此次成立美团App部、点评App部以尖♀♀“后台支持部门,致力于全面提升逾♀♀∶户体验和服务能力,李明♀♀ ⒒坪7直鹞美团App及点评App负责人不变,肉♀♀≡向王慧文汇报,并非公司层面组织架构调整。而对于“♀♀〈笾诘闫拦毕椎慕灰琢空颊题♀♀″交易量的10%都不到。此轮架构调整后,大众点评♀♀〗专注于搜索和查找功能”等说法,美团方面♀♀〕疲弱化大众点评的交易功能碘♀♀∪言论是谣言,并未给出更多解♀♀∈汀2月20日,有媒体报道称,大众点评即将迎来变数,如摩拜单车被收购后更名为“美团单车”一样,大众点评将被改名或被直接放弃。为提高DAU(日活跃用户数量),所有美团的产品将整合进一个App中,将点评抽干。其中包括点评的数据输入、关系链输入和流量输入。具体来讲,点评最核心的资产UGC内容评论将在美团端展示,外卖、酒旅等流量全部输送给美团。随后,美团方面否认了上述说法,并强调大众点评会一直是个独立App,不存在合并进美团App的可能性。责任编辑:刘万里 SF014

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 小米金融CRO陈曦将牵头筹备小米镶♀♀♀♀♀♀°港虚拟银业务茅台镇三无“网红”酒制假商威胁记者:派人整死你新京报讯(记者 游天)今日(25日)上午,♀♀♀♀♀♀⌒戮┍ㄒ浴睹┨ㄕ蚨床鼐♀♀♀♀∑:散酒灌制的“三无”网红》为题,报道了近段♀♀♀∈奔湓诘缟獭⒍淌悠灯教ㄉ系摹巴红”洞藏锯♀♀∑造假内幕。报道刊发后中午12时许,锈♀♀÷京报记者接到仁怀市一名白酒销售商电话,对方斥♀♀∑,“我要整死你(记者)。”电烩♀♀“威胁记者的仁怀市维怀酒业销售有镶♀♀∞公司秦姓负责人。今年2月中旬,新京报尖♀♀∏者在茅台镇实地调查中,多名业内人士透露,售价几♀♀∈元到数百元一瓶的“洞藏酒”,真实成本能控♀♀≈圃5元左右。所谓洞藏酒只是噱头,商尖♀♀∫只需要买来土坛陶罐,灌上散装白酒,再对包装♀♀∽鼍桑就当作“洞藏陈酿”来卖。通过电商平题♀♀〃和短视频平台的推广销售,有的商尖♀♀∫最多时一天能卖出上万瓶♀♀ >调查,网红“洞藏酒”多是♀♀∪无产品,有的包装上尖♀♀〈使印有生产厂家名字、地址,核测♀♀¢发现也是虚假信息。仁怀市市场监督管理局相光♀♀∝工作人员表示,当地早在两年前就已禁止白酒生产♀♀∑笠瞪产、销售洞藏酒,“可以这♀♀♀样说,任何打着‘茅台镇洞藏酒’旗号的产品都是三无♀♀〔品。”在上述报道中,仁怀市维怀酒♀♀∫迪售有限公司秦姓负责人向新京报记者坦言♀♀。其参与制假洞藏酒,并承认其♀♀∠售三无产品。今日中午12时许,该公司负责人秦某打来电话,要求记者删除相关报道未果后,开始辱骂记者。当记者向秦某提出“停止骂人,要求道歉”时,秦某称,“你敢来仁怀,我派人整死你。”对此,贵州省仁怀市委宣传部新闻科科长陈连中表示,会将此信息转达给当地公安部门。责任编辑:鲍一凡中山证券:从A股两次大牛市的特征 看当前股市走殊♀♀♀♀♀♀∑时时彩64三注万能大底银保监会:非法集资增量风险得到有锈♀♀♀♀♀♀¨遏制【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这棱♀♀♀♀♀♀★,我们为股票、基金投资者提供一个意♀♀♀♀◎违法违规为遭受损失的曝光平台。♀♀♀⌒吕瞬凭爆料线索征集启动,当您♀♀〉娜ㄒ媸艿角趾欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损光♀♀∩民可至【新浪股民维权平台】维权♀♀♀。 ♀♀ 新♀♀±瞬凭讯 2月25日消息,解♀♀●日沪深股市上演暴涨情,集体三大股肘♀♀「集体进入技术性牛市。♀♀』ι盍绞谐山欢钔黄10000亿元b♀♀‖刷新2015年12月以来新高;A股三大♀♀」芍妇涨超5%,其中,沪指涨5.6%b♀♀‖报2961点;深证成指涨5.6%,创业板指涨5.5%。十位♀♀〈罂Щ鹣呓舛廖什么说现♀♀≡谡娴暮芟2014年牛市前夜?傅峙峰表示,逻辑框架测♀♀』变的话,现在第一要关注宽货币到♀♀】硇庞茫也就是需要看碘♀♀〗信用利差的回落,银对外贷款的积极性增加。如果免♀♀』有出现这个,宽货币中票据♀♀「咴龅拇媪恳不崛昧鞫性改赦♀♀∑,那么池子早晚会有水出来,比较权益类资产和实题♀♀″经济的收益率,就看盈棱♀♀←预期、估值和资本运作模式了。锈♀♀∏石投资杨玲:市场走向右侧 看好科技核心的成长股星石♀♀⊥蹲恃盍岜硎荆近期市场回♀♀∨主要的推动力是资金、政策和宏观流动性预期封♀♀∨松。2019年的A股市场已经走在通往右侧的路上。从中斥♀♀・期来看,目前已经处于比较好的投资时碘♀♀°。任泽平:现在A股很便宜 最衡♀♀∶的机会就在中国任泽平表示,改糕♀♀★是最大红利,改革将为中国♀♀】启新时代。中国产能♀♀〕銮逡丫非常充分了,我♀♀∶钦站在新期的起点上。我经常会被人问到问题,碘♀♀”中国经济出现一些波折的时候,很多人锯♀♀⊥会说要不要配置美元资产,♀♀〉胶M馊プ鍪裁赐蹲剩课叶哉庑┪侍舛加斜曜即鸢福最♀♀『玫耐蹲驶会就在中国!清华大学教授李稻♀♀】:中国股票已极具投资价♀♀≈登寤大学中国经济思想与实尖♀♀※研究院院长李稻葵认为,中国股票市场已锯♀♀…是极具价值的了,因为去年的一些非理性因素b♀♀‖股票市场下跌24%,下降程度全球第二,今拟♀♀£不出意外的话,中国资本市场应该会向利好的方向转♀♀”洹:殄疤概J校和蹲收咝杵匠P拿娑 ♀♀∮泻闷辈灰早下车至于当前到底是不是牛市♀♀。洪灏表示,如果按照尖♀♀〖术性牛市的定义,20%的上涨就可意♀♀≡被定义为牛市,那目前已经可以称之♀♀∥牛市。但他同时告诫投资者b♀♀『“用平常心去面对这种波澜壮阔的情,更有利于情走的糕♀♀↑高更远,而非急躁面对,重蹈2015拟♀♀£覆辙”。这波情能走多远?洪灏称,虽然现在各粹♀♀◇指数已经进入技术性牛殊♀♀⌒区间,短期内有调整需要,但持有优质股♀♀∑钡耐蹲收卟唤ㄒ樘嵩缦鲁担♀♀∫蛭这一波情只是这是对去年情的修♀♀「础9鸷泼鳎旱鼻耙丫弑概b♀♀∈刑卣鞯不具备牛市基础桂浩明对锈♀♀÷浪财经表示,三大因素推动了近期市场♀♀ 5谝唬 今年以来,资本市场的政策环境♀♀≈鸾ズ米,特别是2月22日的中央政治局工作会议,♀♀≡俅翁岬浇鹑谖侍猓高层对资本市场又逾♀♀⌒了新的提法,表示了对资本市场重要锈♀♀≡的肯定,这对市场有很大鼓♀♀∥琛5诙, 在经历之前的赦♀♀”跌之后,市场风险经历了释放的过程,殊♀♀」得市场具备了上攻的空间。第三, 外资持续流入也♀♀「了市场向上的推动力,2019年流入中国♀♀∽时臼谐〉耐庾使婺S型再创新高。李大镶♀♀■:2018年是低位良机 少年底需紧抱低估蓝♀♀〕锕捎⒋笾と首席经济学家李大霄表示,这是一场“光♀♀→际牛”,A股迎来对外资大开放的唯一一♀♀〈位会,也是A股从封扁♀♀≌走向开放的唯一一次牛市,也♀♀⌒硎A股投资者一生之中唯一一粹♀♀∥开放机会。要牢记2015年的教训,不意♀♀―借钱,不要买高估五棱♀♀∴股票,不要追得太高,更加不能够追高高♀♀」赖奈謇喙善保在2018年低位才♀♀∈锹蚬善钡牧蓟,也是我大声♀♀〖埠舻脑因,在少年底紧紧抱牢低估的棱♀♀《筹龙头股,要非常珍惜。好♀♀《西再也不能够给空头吓跑了。钮文新:♀♀」墒欣斫庹确 但稍微“悠♀♀∽诺愣”中国股市开始活跃起来了,这是大好事,也是我♀♀∶谴蠹也欢吓力更热切期盼的♀♀∈锌觥5无论如何,股市都需要殊♀♀”时刻刻保持理性,千外♀♀◎不要疯疯癫癫再学2014年到2015年♀♀〉难子,对中国股市而言,那是值得反省而不值得骄傲的日子。杨德龙:大盘暴涨宣告全面牛市正式启动今天市场大涨的原因,主要是三个:一是中美贸易第七轮磋商结束,进展顺利,中美达成框架性协议的日子越来越近,而贸易摩擦是去年影响大盘最大的因素;二是央实施了宽松货币政策,一月份全面降准和大笔逆回购,出现高达3.2万亿以上的天量信贷投放,给市场释放了充足流动性;三是去年市场最担心的股权质押风险,在几千亿的纾困基金成立加上大盘拉升后已经基本解除,场外资金放心入场;四是楼市调控三年之久,成交量非常低迷,预期回报下降,导致楼市资金流出,成为股市援军;五是今年利好政策密集出台,几乎空前绝后,极大提振了市场信心。中泰李迅雷:创蓝筹与黄金ETF投资机会凸显从权益市场来看,在传统经济增速整体放缓的背景下,我们推荐关注股市结构性的投资机会,看好未来新经济的发展。创蓝筹对应创业板100只大股票中流动性最好的50只,是创业板的龙头,能较好地代表新经济发展方向,存在一定的潜力。责任编辑:张恒原标题:四婚迎娶小50岁娇妻,他是伦敦最酷的华裔男人,♀♀♀♀♀♀〖沂老院杖纯俊俺浴贝虺鲆黄♀♀♀♀√煜 来源:环球人物我的♀♀♀∩活就像一部电影。作者:二♀♀∷“80岁老头迎娶30岁美娇妻”的故事永远让人粹♀♀▲着无限想象。若为这个80岁老头再加上这样♀♀〉那白海何鞣绞澜缱钣忻的华人,逾♀♀⌒过3次婚姻,出身上海最显赫家族,而女方是毫无任何♀♀”尘暗钠胀ㄈ耍两人还是一见钟情…♀♀ 这故事似乎更加魔幻了。2月9日,著名♀♀』裔艺术家周英华举办了盛大的婚棱♀♀●派对,迎娶30岁的新娘Vanessa Ran♀♀o。在婚礼现场,除了有比人都高的蛋♀♀「猓周英华还请来了舞狮助演,不过最令人惊讶的烩♀♀」是新娘本人。要知道,周英烩♀♀―的前妻们可都是集美貌和实菱♀♀ˇ于一身的时尚大咖,而如今老先生身边这♀♀∥恍履锶词遣ò陨聿模网红风十足,也许耄耋之年碘♀♀∧周大师是找到人生真爱了吧……♀♀∈去王冠的小王子出生于1939年的周英♀♀』,可以说是西方世界♀♀∽罟阄人知的华人。他的父亲周信封♀♀〖是中国著名的京剧艺术表演大师,也是“麒赔♀♀∩”京剧的开创者,京剧界常有“北有梅兰芳,南♀♀∮兄苄欧肌敝谓;母亲是富家千金上海题♀♀〔裘天宝银楼的三小姐裘丽琳;外祖父是苏格兰裔衡♀♀。关官员。上世纪20年代,出身梨园、地位卑贱碘♀♀∧戏子和与社交圈名媛相恋,♀♀≌庵帧敖忌”爱情故事势必会引♀♀±磁方家里的反对,于是二人相约私奔。他们从上海去了♀♀∷罩荩并在报上发公告:“裘丽琳是成拟♀♀£女性,有权利自己选择婚姻之自逾♀♀∩。” 此事轰动了上海♀♀√病t眉铱次薹ú鹕⒘饺耍只衡♀♀∶同意这桩婚事。两人在排除万难后逾♀♀±结同好的故事,也成为那个年代♀♀〉囊淮佳话。△周信芳夫妇婚后,裘丽琳不仅把家里打棱♀♀№得井井有条,还为周家开枝散叶,生♀♀∠4女2男,依次是周采藻、周采蕴、肘♀♀≤采芹、周少麟、周英华和周采茨。女儿们的名♀♀∽纸岳醋杂凇妒经》,藻、蕴、芹、茨都是很普通碘♀♀∧水草。成人后的周英华仍对儿时位于上海法租界的大这♀♀‖记忆犹新:那是一幢超粹♀♀◇的法式洋房,有司机,有厨师。他和兄弟♀♀〗忝妹枪着吃穿不愁、令人羡慕的生活。最让周英烩♀♀―难忘的是全家一起吃饭的情形。家里对♀♀∮貌褪分讲究,请了中式和西殊♀♀〗各一位厨师。餐厅里摆放着裘丽琳从拍卖♀♀÷蚶吹奶一ㄐ哪境し叫挝鞑妥篮陀⒐式高背椅b♀♀‖6个孩子在母亲的训练下,学会挺起脊背♀♀〕晕鞑汀!髦苄欧己妥优们的合照,他♀♀』忱锉ё诺氖侵苡⒒。为了让孩子们接受更好的解♀♀√育,除长子周少麟继承父亲衣钵外,其他的♀♀〖父鲎优都在50年代初期被相继送出大陆。大女儿采遭♀♀″去了美国留学,二女儿采蕴和小女儿采茨去了♀♀∠愀郏三女儿采芹和小儿子英华去了英国伦敦。♀♀∧鞘敝苡⒒13岁,临前的两个星期b♀♀‖是他与父亲最亲密的时光。向来不苟言笑的父亲带租♀♀∨周英华一起去戏院,向儿子展示自♀♀〖旱墓ぷ鳎以及如何排练和表演。父亲对镶♀♀》剧热忱的样子,深深印在♀♀×酥苡⒒的记忆中。之后,匆匆离♀♀〖业慕愕芰┐由虾W了3天3夜的火车到镶♀♀°港,在香港待了6周后,又在船上生活了30天,最后碘♀♀≈达战后一片荒芜的伦敦。改名为Michael C♀♀how的周英华,就读的是一所男子寄宿学校。意♀♀◎为从小患有哮喘,他没在学堂念过完整♀♀〉囊槐臼椋更不会一个英文字母,以至于他的学习♀♀〕杉ㄆ狡健 “在中国b♀♀‖我是周信芳的儿子,身边满是名车、家仆,肉♀♀∷人都想了解我的家族。在英国,我殊♀♀∏nothing。”一夜之间,曾经被人前呼后拥的周英烩♀♀―变得一无所有,就像没有♀♀×送豕诘男⊥踝樱所有的事情都要靠自己。“♀♀∥业纳活就像一部电影”中学毕业后,周英烩♀♀―发现自己对艺术充满了兴肉♀♀・,他先是在有名的圣马丁♀♀⊙校学习了一年摄影,又到汉默史密斯建♀♀≈学院修习了2年的建筑学。♀♀『芸欤周英华的艺术天分开始展骡♀♀《出来。他为发廊做室内设计,拍过电影,还曾♀♀【侔旃个人艺术展。在他最红的时候,整个骡♀♀∽敦地铁的海报上都是他的名字。可周英♀♀』发现自己的黄皮肤始终不被蓝眼睛♀♀』仆贩⒌奈鞣饺私幽伞4耸扁♀♀。他的心里有一个愿望,“我需要得到认可,需意♀♀―被尊重以及被崇拜”。为了实现这个愿望b♀♀‖他没有在毕业后直接从♀♀∈乱帐跻担而是异想天开碘♀♀∝想“弃艺从食”,开一家高档中♀♀〔凸荨T谥苡⒒的心里,中国的京剧和饮食文化完全库♀♀∩以征服世界。但在伦敦,他意识♀♀〉轿鞣饺硕愿盖姿代表的中国文化的不屑,这里充骡♀♀→了对中国的歧视。巨大碘♀♀∧心理落差让周英华萌生了在欧洲粹♀♀〈办高端中国餐厅的想法。他想让西方人通过中国肉♀♀∷的饮食文化了解中国,♀♀〔⒆鹬刂泄,甚至连餐厅的名字“Mr♀♀♀。 Chow(周先生)”也来自他的切身体♀♀』幔因为读书时,歧视他的人从不称他“Sir♀♀。ㄏ壬)”。1969年,Mr。 Chow餐厅在邻近哈罗德百货♀♀〉钠锸壳派桃登开业了。△Mr♀♀♀。 Chow餐厅餐厅里采用了纯欧肘♀♀∞式的装潢,大厨是他专程到香港烩♀♀〃重金请来的,侍应生是清一色漂♀♀×恋囊獯罄后裔。这里的一切让当时见多识广的伦♀♀《厝撕团υ伎兔强了眼界♀♀。鹤魑招牌的京派烤鸭和♀♀∠殖”硌莸睦面,全伦敦只有这♀♀±镉校慌菰谀檬水里的柠檬片是精心雕刻过的,水温够热♀♀∮植惶烫,刚好适合啜饮;桌面上摆放的是上等的银器,♀♀〔说サ姆饷媸前马仕的;侍者们穿着♀♀“⒙昴崆自的燕尾侍者制服……这里的一切♀♀《急晔咀庞胫诓煌。周英烩♀♀―也因此获得“华裔食神”的称号。△♀♀Mr。 Chow餐厅可要说Mr。 Chow最令殊♀♀〕客心之向往的,却是餐厅墙上的画像,♀♀∷们都是周英华从其它碘♀♀∝方“挖掘”到的艺术家画作和收藏♀♀∑贰Mr。 Chow对艺术家们更有着天然般的魔力b♀♀‖在这里“艺术至上”,周英华慷慨地让未成名♀♀〉囊帐跫颐俏他画肖像来碘♀♀≈消餐费。神奇的是,几乎所有♀♀「他画画的艺术家都出名了,“我也测♀♀』知道是他们幸运,还是我的眼光好。♀♀ 北热纾餐厅的第一幅肖像画♀♀±醋圆ㄆ障确姹说貌祭晨蒜♀♀。此外,这里还有波普之♀♀「赴驳衔只舳等众多名声大噪与鲜吴♀♀―人知的艺术家创作。时间长了,这些价值测♀♀』菲的画像也成为Mr。 Chow最具标♀♀∈拘缘谋尘啊4涌业到现在,Mr。 Chow里永远坐满♀♀×松探纭⒄坛、艺术圈名流,约翰列侬甚至在遇粹♀♀√前的那顿晚餐就是在Mr。 C♀♀how。Mr。 Chow也成为许多狗仔常年蹲点的地方,他们库♀♀∩以在这里拍到任何想拍到的锯♀♀∞星。连周英华自己也没想到,那糕♀♀■曾处处受到歧视的中国小男孩,♀♀∪缃裨诼锥乜了一间最有名的中餐厅♀♀ K说:“我的生活就像一部电影♀♀♀。后来我发现名声能让人摆脱歧视♀♀ C声越大,歧视就会减少,这也是我走到今天碘♀♀∧窍门。其实现在每一天,我仍然在跟种族歧殊♀♀∮对抗,只不过了种方式。”在海外出人头地的周英华♀♀。却从未收到过来自中国的家书。粹♀♀∷时的周家正经历着前所未有的磨难:周信芳夫妇在那场♀♀《荡中被关押、批斗,先后因♀♀〔±肴ィ淮蟾缰苌禀氡还5年才放出来;周信芳年仅♀♀10岁的孙女玫玫,因目睹家里的惨状死于精神分菱♀♀⊙……这些事情都是在过去很久才被周英华得知♀♀ H⑾膳为妻,实现了♀♀∫桓瞿腥99%的梦想事业上顺风顺水,周英华在爱情♀♀∩细是“精挑细选”,他的意♀♀』生可以说已经实现了一个男人99♀♀%的梦想。他的三任前妻都是以美貌闻名♀♀〉拇竺琅。她们不仅是周英华创作艺术的缪斯,更是他♀♀〉木神伙伴。周英华的第一任太太是60年代的英国名拟♀♀。格蕾丝柯丁顿。这个后来成为传奇的女子,在♀♀≈苡⒒一无所有的时候爱上了他。“当我遇见蒜♀♀←时,他一无所有,我也一无所有,我们住在一起♀♀〉氖焙颍他有四双筷子,两个盘子,两张意♀♀∥子,一个圆锅,还有一个柒♀♀〗底煎锅,除此之外,他♀♀∩砦薹治摹!薄鞲窭偎靠露《俸椭苡⑩♀♀』后来餐厅的生意越来越好,两人却因♀♀∥幕差异在1年后分开。再后来格蕾丝遭逾♀♀■了车祸,也毁了容,做过很多次整容手殊♀♀□。现在的她是《Vogue》杂志的创意总尖♀♀∴,也是许多国际大牌办秀时争镶♀♀∴邀请的座上宾。△格蕾丝柯♀♀《《偃绻说,在时尚界有号召力的格蕾丝为♀♀≈苡⒒带来了跻身国际殊♀♀”尚圈与社交界机会的话,那免♀♀〈第二任妻子周天娜,则是他的杰作。曾在80年代红透了♀♀“氡咛斓拿廊栈煅超模周天娜♀♀。是纽约有名的的派对公主。她独特的中性轮廓♀♀。代表性的垫肩,在那♀♀「瞿甏就是时髦的象征,美碘♀♀∶让人惊艳。她还是安迪霍尔心中不可替代的女神,曾♀♀”欢旧嘁嗍娌恢挂淮问⒃蕖T谥苡⒒身边耳♀♀″δ咳揪昧耍周天娜也对艺术有了兴趣,收藏的珠宝赦♀♀☆受纽约上流社会的追捧。△周天娜和周英华19♀♀72年,周英华和周天娜在Mr。 Chow里举办了婚礼,观礼的嘉宾几乎囊括了所有的时尚界名流。婚后的周天娜淡出了模特界,专心做起了Mr。 Chow餐厅的女主人。他们把Mr。 Chow开到了美国,周天娜只需坐在餐厅里,凭那美如雕像的姿态,就能让大批食客倾倒,很多人甚至专程前往餐厅吃饭,只为一睹她的风采。在旁人眼中,这对相差了11岁的伴侣,始终是令人艳羡的一对。他们的女儿周佳纳,如今也是时尚圈的名媛。1979年前后,随着周英华逐渐了解周家在国内的遭遇,他的性格开始变得内向、孤僻,而周天娜却越来越外向、开朗。最后,性格不合导致两人分手。几年后,周天娜死于艾滋病,有人怀疑她的死亡与巴黎花花公子德斯坦维勒的一段情有关。△周天娜周天娜去世的那一年,周英华迎娶了第三任妻子韩裔设计师 Eva Chun。Eva Chun是韩国时装界颇具影响力的设计师,曾和莱昂纳多一起协办、主持洛杉矶艺术与电影晚会。两人因为同样的设计背景走到了一起。△ Eva Chun和周英华在Eva Chun出色的社交能力下,Mr。 Chow在北美地区的知名度大大提高,到访的贵客也全是克林顿、奥巴马、麦当娜等名人。也是在她的影响下,放下画笔近50年的周英华在2012年重拾画笔,运用大量的银箔和金箔,以及打碎的鸡蛋和透明的钱袋等一些日常生活用品,创作了大批拼贴画作,“我的生活是一个拼贴画,我的绘画也是采用拼贴的形式,将各种东西放在一起”。在餐饮界迂回了多年后,周英华终于以艺术家的身份回归。△周英华的作品与前两段婚姻相比,周英华的第三次婚姻已相当“长寿”,维持了26年。不过周英华这辈子都不可能是“注孤生”。如今,他又娶了第四任妻子Vanessa Rano,有报道称她是加拿大人,毕业于社会工作专业。两人相遇的桥段相当浪漫。1年前,他们相识在一个电梯里:“在电梯里的第一次相遇,Vanessa的笑感染了我,也治愈了我。是她让我在这把年纪还能拥有爱情。”只是与前三任气质型太太相比,Vanessa Rano在平日里的装扮更像是时下流的网红style。不知这第四任妻子,能否继续帮助Mr。 Chow再创一个新的辉煌…… 责任编辑:赵明任泽平:现在A股很便宜 最好的机会♀♀♀♀♀♀【驮谥泄

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 华为折叠屏手机秀技术肌肉 5G折叠屏概念先商用在后作为全球通信领域最具规模和影响的展会之一,世解♀♀♀♀♀♀$移动通信大会(MWC)25日在西班牙巴塞罗拟♀♀♀♀∏开幕。2019年被通信业界称为“5G试商用元年”♀♀♀♀“折叠手机元年”,华为公司在♀♀“腿罗那会展中心“意大利馆”举办华为5♀♀G手机Mate X发布会,这是一库♀♀☆5G折叠屏手机,价格为2299欧元(约合1.75万元肉♀♀∷民币)。而就在华为Mate X发布的前两天,外♀♀‖为5G折叠屏的三星Gala♀♀xy Fold发布,价格为1980美元(约合1.33万遭♀♀―人民币)。在我看来,无论是华为♀♀Mate X还是三星Galaxy♀♀ Fold,更多还是属于5G折叠屏♀♀∈只的概念版。折叠屏牵一发动全身,对于体积、重量、♀♀〉绯亍⒚芊狻⒛途谩⒛酥U♀♀I界面、软件适配都会产♀♀∩相应的挑战,折叠屏手机意味着“意♀♀』机多用”,可以作为平板、电脑、电视等,碘♀♀~同时也就需要每天高频次♀♀〉恼鄣展开,这对于用户使用习惯及手机耐用性都是明显♀♀〉目佳椤H绻将折叠屏手机当成电脑来殊♀♀」用,还需要手机性能同步提升,毕竟电脑是镶♀♀≡示卡、内存卡、CPU、主板、硬盘所集成的工作体,传外♀♀〕手机的相关性能参数与之相比不在一个♀♀×考丁6在散热方面,也将是严峻考验。此外,逾♀♀⌒现场参与华为Mate X发布会的朋友封♀♀、图指出,华为Mate X折叠处存在明显泛白,有分♀♀∥鲋赋觯手机巨大形变下会影响屏幕原有形态,所以解♀♀÷链的物理设计并不能实现♀♀∫话侔耸度齐平折叠,而是中间存在一定缝隙,这也是♀♀∥了保护屏幕形态而做的♀♀∩杓啤5由此一来,折叠屏手机的外观设计就必然♀♀∈艿接跋欤对于某些“爱美”的用户来说是否能接殊♀♀≤也存在问题。此外,5G折叠屏手机要大规模赦♀♀√用还必须解决产能问题♀♀ ;为方面透露预计Mate X的月产能库♀♀∩以达到10万台以上,就此预计未来年产能不过120♀♀⊥蛱ㄗ笥遥按照华为2018年超过2亿的手机♀♀〕龌趿浚折叠屏手机的产量微♀♀⌒ 6量产能力上不去,则会造成价格始终♀♀【痈卟幌拢用户等待5G折叠屏手机♀♀〉那酌窦鄹裆行柘嗟笔比铡b♀♀〈幽壳疤势来看,华为、三星恐怕都是将折叠屏♀♀∈只作为5G手机系列的概念版,主要是♀♀∠蛞到缯故酒浼际跫∪猓同时通光♀♀↓概念打造,让更多人逐步了解折碘♀♀〓屏手机,做好市场教育基粹♀♀ 。而真正的重点还在于其他5G手机,毕竟,小免♀♀∽也在MWC 2019举办前夕♀♀》⒉剂耸卓5G手机5G版本的小米MIX 3,售尖♀♀≯599欧元(约合人民币4600元),其沿袭菱♀♀∷小米一向以来的价格优势。OPPO同样不甘落♀♀『螅宣称已经与全球四家重要的运营赦♀♀√共同启动发布计划,还将在2019年上半年正式推出OPPO♀♀ 5G手机。即使如此,OPPO方面也表示,5G手机民用还未到合适时机,两年后对消费者的商用价值才会普及。对于华为、三星而言,折叠屏有助于率先通过占领用户心智,从而构建起5G手机中高端品牌形象,但是价格适中、能够为大众用户所承受和认可的5G手机才是主战场,也是与小米、OPPO去竞争的核心市场。同时,业界对于苹果接下来在5G折叠屏手机上是否有“大招”也充满期待,可以预料的是,5G手机目前还处于一个各厂商加紧技术储备与新品实验的阶段,折叠屏手机就更是概念先商用在后。关于5G折叠屏手机人手一部的畅想能否实现,还有待后续观察。责任编辑:鲍一凡美国贸易代表号称贸易沙皇 曾让日本“失落十年♀♀♀♀♀♀♀”【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规吴♀♀♀♀♀♀―遭受损失的曝光平台。新浪财锯♀♀♀♀…爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向♀♀♀ 竞诿ㄍ端咂教ā客端撸受损股民可至【新浪股民维♀♀∪ㄆ教ā课权。 ♀♀ ♀♀ 士余三年:当一♀♀「鋈宋国去“地雷阵”来源♀♀。盒⌒苊ǔ灾褡颖嗾甙矗何颐强梢苑⑾职阝♀♀≡诹跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突,一方面需♀♀∫“灾后重建”恢复资本市场的稳定和防♀♀》吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革优化♀♀〗鹑谔逯疲ㄗ⒉嶂频龋、加强监管体系建设、保护♀♀⊥蹲收吆头⒒A股作为肘♀♀”接融资市场的功能。改革势必影响稳♀♀《ǎ两者本身就难以平衡,更何况他任期内,金融去杠杆♀♀ ⒕济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈衡♀♀⊥民营经济遭遇退场论接连发生。他一♀♀≈痹谧吒炙俊H缃瘢刘士余结束近3年任期,离开♀♀≈ぜ嗷幔其身后的功与名,又该如何评说?面对殊♀♀⌒场上众说纷纭、毁誉参半的评价,作为意♀♀』个理性的市场参与者,到底应该如何正肉♀♀》评价刘士余的工作?受命于危拟♀♀⊙之际证监会主席难当,♀♀≈と市场难管,是举世公认的。第二肉♀♀∥证监会主席周道炯曾经说过:“我♀♀∑谕后任者,以后不再重复♀♀♀‘火山口’这句话,中国证券市场一定能够成为意♀♀』个成熟的市场,绝不再是♀♀♀‘火山’了。”然而刘士余接手成为第八肉♀♀∥证监会主席之时,却是不折♀♀〔豢圩在了“火山口”上♀♀ 1耸A股刚刚经历了三波♀♀」zai:2015年6月15日的股z♀♀ai1.0、同年8月27日的股zai2.0,以及2♀♀016年年初熔断3.0。沪♀♀≈敢欢却5178点高点跌到2638点,♀♀〖附腰斩。2016年1月,股市再次上演千股跌停的戏骡♀♀‰。在熔断制度下,市场流动性告急,上证指数当月暴♀♀〉了22%,前任证监会主席肖钢在一片骂声中离开。♀♀A股大震荡阴影笼罩之下,刘士逾♀♀∴临危受命,2016年2月20日从中国农业银董事♀♀〕ひ恢暗魅沃ぜ嗷嶂飨,接替肖钢负责肘♀♀⌒国A股市场的“灾后重建”。刘士逾♀♀∴上任之初,市场原本对其没有太多期待,毕竟前任殷尖♀♀▲不远,新任更应稳字当头。♀♀〉三年来,刘士余所承担的♀♀≡鹑魏透母锏挠缕是出♀♀∪艘饬系摹K一路在舆论危机中前,取得了一锈♀♀々可圈可点的成绩。他一手通过强监管,粹♀♀◎击市场各种乱象,同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,殊♀♀¤通了悬在A股头顶多时的“堰塞湖”;一手♀♀⊥晟剖谐「髦只本制度,为A股走向开放奠定♀♀×思崾祷础。中国资本市场沉疴♀♀∫丫茫故更需大担当去“剔骨疗伤“以“正本氢♀♀″源”。强监管还市场清明证监会全称♀♀≈泄证券监督管理委员会b♀♀‖监督更在管理之前。监督本就是题中应逾♀♀⌒之义,但是刘士余之前,并未有哪任证监♀♀』嶂飨把监督和监管打造成自己任内♀♀∽钪匾的标签。与国外成熟租♀♀∈本市场相对单一的功能不同,在不同的历史时期,中♀♀」的股市总是被赋予不同的使命♀♀♀。诞生之初,中国的资本市场的使命是“为国企脱困♀♀ 保鉴于这样的定位,直到今天♀♀。国企及其控股资本都在市场中占据重♀♀∫位置。而数十年的发展b♀♀‖市场里诞生出无数的利益体,其中利益光♀♀∝系盘根错节。因此敢于监管必然会♀♀〈ザ很多利益集团,唯因其难才更需要改革者的勇♀♀∑。2016年3月,刘士余上任1月之后就在当年“♀♀×交帷鄙咸岢觥耙婪监管,从严监管,全面监管”12租♀♀≈,为其之后的监管道路定下了基调。此后,刘士余每拟♀♀£新年伊始都会去稽查镶♀♀〉统进调研,强调把稽查队伍打造斥♀♀∩为保护投资者合法权益的“神盾”。刘士余执掌♀♀≈ぜ嗷嵋岳矗监管愈发敢于亮剑、铁面无私,几乎市场♀♀∩纤有参与主体的违法违规为都被严厉惩戒。有♀♀∈据为证:2016年证监会作出政处罚决定218件♀♀。罚没款共计42.83亿元,同比增长28♀♀8%,市场禁入38人。2017年证监会作出政处罚决定2♀♀24件,罚没款金额74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁肉♀♀‰44人。2018年证监会租♀♀△出政处罚决定310件,罚没款金额106.41亿元,同♀♀”仍龀42.28%,市场禁入50人。作为对比b♀♀‖2004-2014年十年间,证监会涉及罚♀♀∶豢罱鸲钭芏畈还36亿左右。以2014年为例,当年证监会♀♀》C豢罱鸲钭芗撇还4.68亿♀♀♀。2015年因为大牛市的缘故,罚没金额方才有所♀♀∩仙,当年罚没总额约11.♀♀04亿。曾几何时,A股等同于绞肉机,处于市场生态菱♀♀〈底端的散户被无情绞杀,巨额财富在♀♀∈谐〉纳降间灰飞烟灭,垛♀♀▲在这场“绞杀”运动中,部分热衷投机的上♀♀∈泄司、游资、甚至是中介机构,♀♀《际恰笆芤嬲摺薄2还,强监管下的刘士余时代,这些♀♀∪说娜兆硬⒉缓霉。刘士余任内b♀♀‖对上市公司的欺诈发、信♀♀∠⑴露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组碘♀♀∪之前“惯用招数”都进了严厉查处、♀♀《浴10送30”高送转方案、和常♀♀∧瓴环趾斓仁谐∠肿词盗诵♀♀÷规。而且他任内,强制退市7家公司,♀♀》直鹗侵泻胪恕⑾┨纪恕⑼耸屑恩♀♀ ⑼耸欣セ、欣泰退、新都退、退市测♀♀々元。不仅如此,他一手打“妖精”,维护资本市♀♀〕≈刃颍灰皇止苡巫剩重♀♀∪出击市场上操纵股价和内幕交易的为b♀♀』他还严格打击了部分私募基金“老鼠仓”等为。逾♀♀‰此同时,刘士余监管的触角还伸向了市场中♀♀〗楹痛右等嗽薄2018年,证♀♀〖嗷岵榇χ薪榛构违法类案件♀♀13起、查处从业人员违法违规案件24起。(具体全♀♀∶婕喙艽胧┫昙文末【后续】)强监管的背后是刘殊♀♀】余承受着来自上下的巨大压力,顶着压力“去沉疴”是♀♀⌒枰勇气和担当的。对于市场方方免♀♀℃面的质疑,刘士余说:“忠言逆耳棱♀♀←于,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的案件、题♀♀∝定的场合,证监会党委和吴♀♀∫本人会因为某件事儿掉几根羽毛♀♀。(但是)同保护广大中小♀♀⊥蹲收吆戏ㄈㄒ嬲庖惶焘♀♀〈蟮氖卤龋掉几根羽毛♀♀∮炙闶裁茨兀俊彼也不能否认,刘士余治下的中国资♀♀”臼谐∩态愈发公开公正、正本清源了。拆解IPO“堰肉♀♀←湖”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“堰塞湖”♀♀。但市场未必能充分理解其用♀♀⌒牧伎唷;生教授2012年曾经写过意♀♀』篇《A股市场的假问题与真问题♀♀♀》。在这篇文章中,华生解♀♀√授指出股市低迷是A股的假问题,股价扭曲结构高估才是♀♀≌嫖侍狻;生教授认为,如果下跌是股市对经尖♀♀∶下的反映,这是股市开♀♀∈挤⒒泳济晴雨表功能的表现。这一点并非坏事反垛♀♀▲值得欢迎。它也意味着肘♀♀』要经济出现回稳上升的信衡♀♀∨,股市必然也会回暖。而证券市场本身的制度和政♀♀〔呷毕荩才是真正要认真对待的。彼时A股在市场极度♀♀〉兔允保上市企业排队还越来越长,同时垃圾♀♀」赏往比绩优股更受追逐吹捧,老股东套现♀♀∶嗝嗖痪。以上现象本质上就是股价扭曲♀♀〗峁垢吖老碌墓┣笫Ш狻A股价格过高导致供过于求,逾♀♀≮是靠控制供给和排长队来勉力维持秩序♀♀ M时因为管制,IPO排队越排越长♀♀。A股直接融资市场的功能丧失,同时场内因♀♀∥高估导致壳资源炒作衡♀♀⊥重组内幕交易屡禁不止,市场的定价机制和配置♀♀」δ芙一步失灵,一二级市场价差♀♀∫彩估瞎啥不断套现。言肘♀♀‘,彼时A股问题的核心就在于IPO“堰塞湖”,管制♀♀〉拇嬖谑俏了应对短时间的下♀♀〉压力,但是其存在却在方方面面扭曲了市场机制b♀♀‖造成了更大的结构性问题。因此,解锯♀♀■IPO“堰塞湖”是A股定位正常化碘♀♀∧题眼,只有加大供给,♀♀⊙细裆蠛耍放手让好企业上市,市场才会校正♀♀」乐蹬で,A股才会回到良性的发展轨道上♀♀♀。刘士余上任之际,2015年7月♀♀-2015年11月IPO因为股zai已经连停4个月,相关问题并未♀♀〉玫浇饩觯甚至愈发严重。一♀♀》矫媸嵌级市场定价功♀♀∧芗负跎ナВ2016年2月,A股估值50倍以♀♀∩PE的个股占比高达65%。50倍♀♀∫陨系PE预示着靠盈利回本需要50♀♀∧暌陨希很明显这类公司的投资逻辑早就脱离光♀♀±值,通常都是靠主题、概念,讲故事。也就是说,A光♀♀∩有一半以上公司不看估值。另一方面是IP♀♀O“堰塞湖”继续变大,IPO在审企♀♀∫凳量在2016年6月底达碘♀♀〗895家。对于IPO堰塞湖问题,刘士♀♀∮嗫出的药方:一是坚持新♀♀」煞⒊L化的前提下控制♀♀IPO节奏,二是重视对上市光♀♀~司发股票质量的审查。在2017年2月10日的♀♀〖喙芄ぷ骰嵋樯希刘士余谈到:要用2-3年时间♀♀〗饩IPO堰塞湖,股指稳定和融资力度不能对立,没有I♀♀PO数量的提升,资本市场一些丑恶镶♀♀≈象难以从根本上解决。与此同时,刘士余也♀♀》锤辞康饕做好上市公司发股票的质菱♀♀】审查,要抑制差的上市公司融资能力,不能肉♀♀∶差的公司在市场上“吸血”,要让好的公司能♀♀∪诘阶省5是这两点其实♀♀《疾蝗菀住5谝唬对普通光♀♀∩民来说,IPO供求关系的理论简单易懂,因此遭♀♀≮很多人心中IPO就是大盘下跌的理由,从而间♀♀〗拥贾铝俗陨淼目魉稹b♀♀∠喙刂室稍2017年5月经济学家韩志国对刘士余的公开批♀♀∑乐懈是达到了高潮。第二,严格的IPO审核让许多免♀♀』有过审的企业和辅导券商柒♀♀∧有微词。但是面对普通光♀♀∩民、部分经济学家、拟上市公司和辅导券商♀♀〉难沽Γ刘士余亦顶住压力,坚持新光♀♀∩发常态化和严格的IPO审核。刘士余任期内曾垛♀♀∴次表态不会停止新股发,证监会♀♀〖岢置恐芘准合格企业上市,期间烩♀♀♂依据市场情况改变发节奏和规模b♀♀〃2018年因市场低迷IPO规模和♀♀∈量较2017年均下降),但坚持发♀♀⌒鹿烧庖坏悴⒚挥幸蛭指数波动而发生变化。与此同时♀♀。企业IPO过会率大幅下降,上市企业财务质量明显提糕♀♀∵。数据显示刘士余任内A股共♀♀》⑸鲜行鹿774只,且IPO过会骡♀♀∈大幅下降,从以往的90%通过率下降至♀♀58.7%。同时IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019年1月24♀♀∪眨排队企业降至277家。符合条件的IPO企意♀♀〉审核周期由过去3年以上大幅缩短至1年以内♀♀ IPO堰塞湖问题的解决对A股有重大意义:第一b♀♀‖股市定位正常化,A股恢复企业直接融资市场功能♀♀♀。以2017年为例,当年全年共438家企业完成首发申购,肉♀♀≮资2300亿元。第二,市场快速出清,A股逐♀♀〗セ指词谐《价和配置♀♀」δ埽壳股和垃圾股炒作基本销声拟♀♀′迹。市场导向从炒作逐渐转♀♀”湮价值投资,2017年更是白马蓝筹股的价值外♀♀《资大年。完善资本市场基础制度刘士余任内,证监会遭♀♀≮大小非减持、企业停复牌、股份回购、高送转和退市等♀♀』础制度层面进了诸多增补,各类新规不断修订♀♀ ⑼晟啤⒎⒉肌V刈樾鹿驸♀♀。2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重租♀♀¢,中概股回归、互联网金融、游戏♀♀♀、影视、VR业的重组、再融资均受到影响。♀♀〗幼诺蹦6月17日,证监会发布了♀♀ 渡鲜泄司重大资产重组管♀♀±戆旆ā返墓开征求意尖♀♀←稿,细化关于上市公司“控肘♀♀∑权变更”的认定标准、取消重组上市碘♀♀∧配套融资、延长新入股东股份锁定♀♀∑凇⒀瞎苤薪榛构等。当年9月9日,这一新规正殊♀♀〗落地,被称作“史上最严”重组规定。再肉♀♀≮资新规:2017年2月17日,肘♀♀・监会发布了《发监管问答光♀♀∝于引导规范上市公司融资为的监管要求》。同时对♀♀♀《上市公司非公开发股票实施镶♀♀「则》部分条文进了修订。二者双管齐下♀♀。直指近几年再融资过度引发的套利和乱象。尖♀♀□持新规:2017年5月证监会封♀♀、布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。尖♀♀□持新规规定,减持上市♀♀」司非公开发股份的,在解禁后12个月内不得超♀♀」其持股量的50%;通过大♀♀∽诮灰追绞郊醭止煞荩在连续90日内测♀♀』得超过公司股份总数的2%,且受让方在受让后6个月内♀♀〔坏米让。新规在保持现持股锁定期♀♀♀、减持数量比例规范等相关制度规则不扁♀♀′的基础上,进一步规范股东减持股份为♀♀。避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序♀♀ ⒊寤魍蹲收咝判摹V恃盒鹿妫2018年1月1♀♀2日,经中国证监会批准,证券业协会、沪赦♀♀☆交易所分别会同中国证券登记结算有限责任光♀♀~司,发布了《股票质押式回购交易及登♀♀〖墙崴阋滴癜旆ǎ2018年修订)》b♀♀‖并自2018年3月12日起正式实施♀♀♀。质押新规出台的目的,是为了进一步聚焦股票质押回♀♀」阂滴穹务实体经济定位、防控业务风险、规范业务运♀♀∽鳌P排新规:2018年4月24日证监会发测♀♀〖《公开发证券的公司锈♀♀∨息披露编报规则第19号财务信息的更正及相♀♀」嘏露》(2018年修订),自公布之日起施。本次修订贯♀♀〕挂孕畔⑴露为核心的监管理拟♀♀☆,针对现规则执中出现的问题并结合新♀♀∩蠹谱荚虻谋浠,进一步完善财务信息更正的信息披骡♀♀《监管要求,旨在提升市场主体财务♀♀⌒畔⑴露质量,更好地满足投租♀♀∈者的信息需求。退市新规b♀♀『2018年11月16日深夜,烩♀♀ˇ深交易所正式发布《上市♀♀」司重大违法强制退市实施办法》,并修订完善《♀♀」善鄙鲜泄嬖颉贰锻耸泄司重新上市实施办法》等♀♀」嬖颉M时,深交所宣布启动垛♀♀≡长生生物重大违法强制退市机制。从此次新规发布碘♀♀∧内容来看,退市制度“动真格”,不仅氢♀♀“期提及的危害公众安全的重大违法为需要退市,♀♀IPO造假、并购重组造假、年报造假的企业都被明肉♀♀》将被退市。停复牌新规:2018年11月6日,肘♀♀・监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度♀♀〉闹傅家饧》(以下简称《指导意见》)。针对上市公♀♀∷舅嬉馔E啤⒊て谕E频任,《指导意见》明确♀♀」娑ㄒ压缩股票停牌期限b♀♀』超过期限长期不复牌的,肘♀♀・券交易所可以强制复牌。回购新规:2018拟♀♀£11月10日,证监会接连出台两个政策b♀♀『《发监管问答关于引导规范上市♀♀」司融资为的监管要求》和《关于支持上市公司回购股♀♀》莸囊饧》,意图解决或者缓解上市公司融租♀♀∈难问题,以及表态对上♀♀∈泄司回购股份进一步支持。高送转新规:2018年11遭♀♀÷23日,沪深交易所发布《上市公司高比例送转股封♀♀≥信息披露指引》。上交所表示,本♀♀〈巍陡咚妥指引》重点规范上市公司高送转为,主要目♀♀〉氖欠务实体经济,支持上市公司专注主业,引导公蒜♀♀【合理安排投资者回报方式,依靠优良的业绩吸引投资者b♀♀‖培育健康的价值投资文化。深交所称发布《糕♀♀∵送转指引》是为了保烩♀♀・投资者的合法权益。刘士余任内,各项新规不断推出,♀♀「加全面和严格的监管体系逐解♀♀ˉ建立起来,资本市场基础制度也更加完善。值得注意♀♀♀的是,这些新规的出台亦是刘士余顶住压力推出的♀♀♀。以停复牌新规为例,MSCI♀♀≡谄浞⒉嫉恼餮文件中就把A股停牌的任意性作为♀♀⌒枰重点解决的问题之一。2015年股zai期间千股吴♀♀―避免下跌选择停牌,例如沪指在2♀♀015 年 7 月 8 日当日♀♀∠碌 6.97%,沪深两市跌停个光♀♀∩超过1300 只,而剩下的其他上市公司中有 1312 ♀♀〖乙愿髦掷碛尚告停牌♀♀ GЧ赏E平一步挤压市场流动性,是造成市场♀♀〖绦下跌的重要原因。同时停牌制度作为股市的基础制垛♀♀∪,因为其随意性导致二级市场的金融深度和创新♀♀《济挥械撞阒С拧R苑旨痘金为例,因为部分上市♀♀」司长期停牌导致分级基金无法完全复制标的,最后♀♀÷傥鸡肋。问题都是明显的,但是完善停糕♀♀〈牌制度显然会让长期停牌的部分试图“捂盖子”的上市♀♀」司有意见,因为个股长期外♀♀。牌后再复牌就暴跌的例子不胜枚举,故♀♀≈ぜ嗷嵬晟仆8磁浦贫让娑缘淖枇♀♀ˇ可想而知。坚持A股对外开放刘殊♀♀】余任内,资本市场对外开♀♀》诺慕挪酱游赐V梗以沪港通♀♀♀、深港通等方式打破制度顽固障碍,使得MSCI、富时罗蒜♀♀∝等国际指数纷纷大幅纳肉♀♀‰A股,A股的国际接轨,解♀♀▲入到一个崭新的阶段。2016♀♀∧12月5日,深港通正式开通。刘士余出席开♀♀⊥ㄒ鞘讲⒎⒈斫不埃中国资扁♀♀【市场发展26年来的经验♀♀≈っ鳎只有坚定不移地扩大开放,才能保持中国资本殊♀♀⌒场的市场化、法治化、国♀♀〖驶的方向,才能真正提高中国资本市场对实体经济的♀♀》务能力,才能真正提升中国资本市场♀♀〉墓际竞争力。2016年12月,在沪港通骡♀♀′地一段时间后,深港通亦正式落地。2018拟♀♀£4月28日,证监会正式发布♀♀ 锻馍掏蹲手と公司管理办法》。♀♀≡市硗庾士毓珊献手と公司,逐步放开合租♀♀∈证券公司业务范围。2018年5月31日,A股正式纳入♀♀MSCI新兴市场指数。这是自20♀♀13年6月摩根士丹利资本国♀♀〖使司(MSCI)启动A股纳入M♀♀SCI新兴市场指数全球这♀♀△询后的首次正式纳入,也是中国资本市场对外开放进程♀♀≈械挠忠槐曛拘允录。2018年9月27日,全球第二♀♀〈笾甘公司富时罗素宣♀♀〔迹将A股纳入其全球股票指数体系,分类为次级新锈♀♀∷市场,将于2019年6月开始实施。争议刘士余刘♀♀∈坑嗳紊希亦有很多争议。争议一:干预过多,吴♀♀ˉ背了市场化原则?刘士♀♀∮啾恢冈鸬囊幻妫是过度干预市场,尤其是♀♀ 疤赝!币起市场较多争议。特停♀♀≈傅氖枪善币蛭特别原意♀♀◎而停牌,这是监管为了控制股价短期大幅拉升,控制风镶♀♀≌的一个手段。但是因为特停标准不明确,证监会受到了♀♀」惴旱刂室伞Q沽χ下,201♀♀8年10月30日证监会罕见的♀♀≡谂讨幸陨明的方式回应市场关切,证监会表示,这♀♀↓在按照国务院金融稳定委♀♀≡被岬耐骋徊渴穑围绕资♀♀”臼谐「母铮加快优化交易监管。减少交易阻力,增强殊♀♀⌒场流动性。减少对交易环节碘♀♀∧不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者♀♀∮泄平交易的机会。之后沪深两市镶♀♀∈有公司遭遇“特停”处理,同时垃圾股炒作一时盛。恒菱♀♀、实业、st长生、群兴玩具、市♀♀”备咝隆⒊华科技(维权)、泰逾♀♀±长征、风范股份、宝塔实业等一大批绩差股开始疯狂♀♀×续涨停进炒作。这些股票的♀♀」餐特点是业绩一般或亏损,重要股东♀♀≈恃郝式细撸拉升之前市值较小♀♀。多为“壳”或创投概念股。以宝塔实业为例,宝塔实业♀♀∮6家子公司于2018年12遭♀♀÷被冻结,但直至2019年♀♀1月9日才对外披露。公司股价自1月2日起连续上涨,累尖♀♀∑涨幅81%,其中1月7日、8日、9日、10日♀♀『11日连续五天日涨停。再看恒立实业,从♀♀2018年10月22日到11月13日,14个交易肉♀♀≌出现了13个涨停,涨封♀♀※高达270%,恒立实业主营包括汽车空调和金属材料免♀♀〕易,该公司上市20多年,主♀♀∫盗续亏损15年,其中经历了5次变更实控人、3次卖壳、♀♀《啻沃刈槭О堋F涫邓谓“市场化”和“打击炒租♀♀△操纵”从不冲突。钮文新曾说过:“我们需要一♀♀「龌钤镜墓善笔谐。但绝不能因为需要活跃而容忍股♀♀∑笔谐”涑砂迪洳僮鞯亩拟♀♀〕。晃颐切枰一个因投资者、投机者积极参与而活遭♀♀【的资本市场,但绝不需要一个被庄家操纵、烩♀♀←形恶炒的股票市场。♀♀♀”争议二:监管过严收窄上市公司融资渠道,最后导肘♀♀÷质押危机?如何做到保护投资者的利益♀♀⊥时又便利融资,是各国资本市场♀♀∮篮愕拿题。在美国证券监管的开山之作《1933♀♀∧炅邦证券法》制订的过程中,保护投资者还是便利融♀♀∽室嗍堑笔比嗣钦论的焦点。强调融租♀♀∈便利一方认为证券法中强调♀♀⌒排的严厉的民事责任条款“使融租♀♀∈变得极为困难”,会“严重地阻扳♀♀…经济复苏,造成失业”(律师阿瑟迪安语)。而罗斯糕♀♀。总统则还击道,反对力量是为了“自由使用他们曾经拥逾♀♀⌒的权利向你和我出售掺水股票”。几经争论,最终美国♀♀∠喙胤律的落脚点依旧落在了保护投资者,强调锈♀♀∨息披露上。简而言之,美国人的证券监管锯♀♀~神还是以保护投资者为先b♀♀‖或者说,美国人认为保护好投资者才是为企业提供便利♀♀∪谧驶肪车幕石。严厉的监管糕♀♀∧革改变美国股市的赌场本质,方才为后来的繁荣♀♀〈蛳铝思崾档幕础,好的制度才能让一氢♀♀⌒进入良性循环。刘士余的监管思♀♀÷酚肼匏垢5募喙芫神颇有相似之处♀♀。在他任上的三年里,他♀♀∏啊按蜓精”、后“逮鼠打狼”,♀♀⊥频那考喙芨哺羌负跛有的市场参与者♀♀♀。当然,推这一切,并不容易。强♀♀〖喙苤下,曾经“呼风唤雨”的资金不再肆意炒作♀♀。本就缺乏热度的市场情绪几乎跌至冰点♀♀♀。有市场人士称:刘士余最大的问题在于b♀♀‖强监管扼杀了市场仅存的热度。随着他的♀♀±肴ィ留下一个终极问题:刘氏强监管,对♀♀∈谐〉降资抢大于弊,还是弊大于利。赦♀♀∠任初期:为2015年大牛市打补丁,维稳市场和强监♀♀」鼙;ね蹲收摺A跏坑嗌先沃尖♀♀∈,面临的问题更加复杂。第一, A股经过几轮光♀♀∩zai非常脆弱,估值体系几乎崩溃,投资者损失惨重。20♀♀16年2月,A股估值50倍以上PE的个光♀♀∩占比高达65%。因此,A股亟需稳定市场波动,同时消化遭♀♀…有高估值。第二,A股沉疴已久,在保护投资者方面长♀♀∑谌蔽唬市场操纵、内幕交易、清测♀♀≈减持、重组套利和利益输送等现象屡禁不止♀♀ R虼A股亟需改革机制,加强监管。第三,中央对A♀♀」衫┐笾苯尤谧始挠韬裢。党的十锯♀♀∨大报告指出目前我国间接融资占比过糕♀♀∵,直接融资不足。不断扩张的间接融资滋♀♀∩了金融风险,也推高了实体的融资斥♀♀∩本,因此需通过证券市场更好地推动直接融资的发♀♀≌埂N颐强梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标拟♀♀≮含冲突:一方面需要“灾后重建”恢复资本殊♀♀⌒场的稳定和防范重大风险。另一方面需要改革优化解♀♀○融体制(注册制等)、加强监管保护♀♀⊥蹲收吆头⒒A股作为直接融资市场的功能。想要“♀♀≡趾笾亟ā焙头婪斗缦找求的是“不作为”,让时间棱♀♀〈消化资本市场高估值,但是想要资本市场的斥♀♀・期良性发展,就必须改革,但改革势必影响到存量,极逾♀♀⌒可能形成风险。更何况刘士逾♀♀∴任期内,金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸♀♀∫渍接演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生,外部环境♀♀〉母丛有允票卮导到资本市场,普通股民不会肉♀♀ˉ探究复杂性,而刘士余和他影响到存量的改革政♀♀〔呷捶浅H菀壮晌“背锅♀♀∠馈薄D持殖潭壬希证券市场治理的♀♀《嘀啬勘甑贾铝跏坑嘈枰走钢蒜♀♀】腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求最优的落租♀♀∮顺序。然而无论如何,刘士余上任伊殊♀♀〖,面对股zai后千疮百♀♀】椎氖谐。维护市场稳定和加强监管保护已然损失惨♀♀≈氐闹行⊥蹲收呤堑蔽疋♀♀≈急。因此刘士余上任前期,他的工作主要是落在想扳♀♀§法维持市场稳定和强监管保护投资者♀♀。这一时期他的主要工作有重组♀♀⌒鹿妗⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏ǎ同时对一部分扰♀♀÷沂谐≈刃虻谋O展司进处罚和全面加强监管力垛♀♀∪保护中小投资者。重组新规、再融资新规和减斥♀♀≈新规的出台某种意义上其实都是在收拾2015年赔♀♀。市的烂摊子。我们知道2014年-20♀♀15年的牛市主要来自并光♀♀『推动,上市公司的并购实际上就是把吴♀♀〈来的利润贴现到现在,其基本假设是持续经营,但A光♀♀∩的的利润承诺一般都是3-4年。所以这其中♀♀【痛嬖谔桌的空间:即上市公司♀♀》⒐煞菀愿呒凼展豪圾资产,相关垃圾资产通过各♀♀≈掷益输送迅速做高利♀♀∪螅相关资产股东作出3年左右的利润承赔♀♀〉,然后取上市公司股权。上市公蒜♀♀【因并购带来利润短时间内的大幅♀♀≡黾咏而推动股价上涨,相关股权解禁后,原有控♀♀」晒啥和置入垃圾资产股东迅速套现,♀♀∽詈罅粝乱坏丶γ,相关上市公司或商誉巨额减肘♀♀〉,或一次性财务“洗澡♀♀ 薄U饫锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩圾资♀♀〔的股东和上市公司大股东只要外♀♀〃过各种财务粉饰或造假的手段做好置入♀♀∽什的3-4年的业绩,解禁后可以迅速通过减♀♀〕止扇获得相关资产持续经营条件下的对价,两这♀♀∵价差巨大,构成巨额套利空间。♀♀∠喙乩圾资产往往在业♀♀〖ǔ信灯谝还盈利能力就一骡♀♀′千丈,侵害的都是上市公司中小股东的权益。2019拟♀♀£1月底,大量上市公司或商誉暴雷,♀♀』蛞导ā跋创笤琛保均是并购牛♀♀∈辛粝轮恶果。而刘士余任上碘♀♀”务之急就是把这类套利造假式并购重组♀♀〉目谧痈堵上,故2016年年中迅速叫停跨业并购,此♀♀『蠖圆⒐褐刈槌鎏ǜ多限制。而再融资新政的出题♀♀〃其实也是打补丁,因为彼时很多公司为了绕过借壳的约♀♀∈(受上市公司重大重组管理规定),一般都采用了第♀♀∫徊阶让上市大股东的持股,同时对新股东♀♀《ㄏ蛟龇⒌姆绞浇变相的买壳,以至逾♀♀≮证监会忍无可忍,多次直接直接发文,追问上市公司♀♀∈抵噬鲜欠袷锹艨恰R簿褪撬翟偃谧试有政策也被测♀♀】分“机灵”的上市公司当做套利式并购重组的政策漏♀♀《础R虼肆跏坑嗳文诔鎏ǖ脑偃谧市鹿嬉嗍且庠诖♀♀◎补丁,新规要求的20%的股♀♀”竟娑ǎ堵死了通过定向增发进大规拟♀♀。的资产注入。同时再融资新政还意在解决测♀♀】分上市公司过度融资问题,另外监管层还在疏♀♀《陆岷系脑则下鼓励可转债和优镶♀♀∪股等再融资形式以平衡再融资品种结光♀♀」。而且此前的再融资政策♀♀≈蟹枪开发定价机制存在较大的套利空间,投资♀♀≌咄往偏重发价格相比市价的折扣,资♀♀〗鹆飨蛞远唐谥鹄为目标♀♀♀。限售期满后,套利资金集中尖♀♀□持,对市场形成较大冲击。因此再融资新政也改变♀♀×硕价机制,明确定价基准日肘♀♀』能为本次非公开发股票发柒♀♀≮的首日,其核心诉求之一还是意♀♀―解决相关套利资金退出对市场的冲击♀♀ W詈蠹醭中鹿嫱瞥龅乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼殊♀♀”刘士余正面临韩志国等经济学家的猛烈抨击,肉♀♀∠为其治下证监会在IPO和减斥♀♀≈问题上没有保护好中小投资者。另外证监♀♀』嵋驳娜沸枰限制前期并购牛市中一锈♀♀々靠置入垃圾资产侵占中小股东权益而获得的♀♀∩鲜泄司筹码的退出,以维斥♀♀≈市场稳定。但是相关新规出台后,随后市场♀♀∫灿猩音对再融资新规中非公开发的定价烩♀♀→制和减持新规导致的蒜♀♀▲定期延长问题对证监会进批柒♀♀±,认为其限制过多,对便利融资造成了不利逾♀♀“响。由此可见资本市场的管理需要利益权衡对♀♀∈谐「鞣矫娴挠跋欤然而永远不可能让所有人♀♀《悸意。但是刘士余上任初期,面对千疮♀♀“倏椎氖谐『屠锰子,显♀♀∪凰站到了维稳市场、保护中小投资者和严格监管的♀♀∫环健H纹谥衅冢汉旯劬济好转,坚持解决直接肉♀♀≮资问题。刘士余的第二♀♀∧耆纹谟Ω檬侨年任期里相对最轻松的一年。由于201♀♀6年以来持续的强监管,2017年市场上炒作的情♀♀】黾跎伲情的中心开始♀♀∽向白马蓝筹股的价值投租♀♀∈情,2017年到2018年初沪指表现强势,租♀♀☆高获得逾8%的涨幅,一度接近3♀♀600点。这一年股市的走好也跟宏观经济的走衡♀♀∶密不可分,毕竟股市是宏观经济的晴雨扁♀♀№。当年“去库存”和“去杠杆”的要求下,杠杆的乾坤粹♀♀◇挪移在居民部门和企业部门肘♀♀‘间发生,我国工业企业负债率得到意♀♀』定控制,同时居民部门新增负债余额迅速攀♀♀∩,其流向主要还是地产。地产作为周期之母,♀♀∑淅升使略显疲态的中国经济再次进入增长♀♀⊥ǖ馈:旯劬济和指数的走好使2017年♀♀〉2018年初刘士余的工作重点开殊♀♀〖转向恢复A股作为直接融资市场的功能,而恢糕♀♀〈证券市场的直接融资光♀♀ˇ能的第一步就是解决IPO堰塞湖问题。在刘♀♀∈坑嗟牧νχ下,IPO恢复常态化,尽管当年证监会因♀♀〈思妇舆论风波。根据数据统计:20♀♀17年一共成功上市的IPO企业有436家。其肘♀♀⌒主板214家,创业板141家,中小板81家。2017年以来到2♀♀018年一季度,资本市场IPO衡♀♀⊥再融资达到2.03万亿元,新三板挂牌企业融资153♀♀3亿元,交易所债券发金额4.49万亿元,上市公司并光♀♀『重组交易金额2.46万亿元。在刘士♀♀∮嗟呐力下,A股的直接融资市场的功能逐♀♀〗セ指础2017年年末的十九大报糕♀♀℃亦提出:深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能♀♀×Γ提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展♀♀♀。任期末期:最难一年。刘士余在证监会的最后一年也♀♀∈亲钅岩荒辍9去几年,居民、房地产业和地方政府的融♀♀∽势教ㄔ诩痈芨耍是我国负债比例增尖♀♀∮的主要部分。房地产是过去几年信用♀♀±┱诺暮诵模导致了社会的高杠杆。去测♀♀→能与去房地产库存的过程,也♀♀∈钦务的转移过程。债务其实从制造业♀♀〔棵磐房地产、居民发赦♀♀→了转移,是通过居民和房地♀♀〔业提升了的杠杆,给柒♀♀′他业降了杠杆。但是过去几年地产去库存♀♀〉墓程中,一方面房地产销售与家具家电♀♀∠费首次背离,其次在耐用消费品封♀♀〗面,汽车和手机销售均出现较大幅度下滑。这些背离♀♀〉谋澈笠环矫媸堑夭对消费的挤出效应,一方面是地测♀♀→对经济的边际效用日益减♀♀∪酰因此宏观经济多少承压。而地产对经济边际效逾♀♀ˇ的减弱使宏观经济复苏脉冲化,美林时钟在中光♀♀→变成了电风扇,证监会对相关政策的宽严调整和退出似衡♀♀□都来不及。更复杂的是:同期,金融肉♀♀ˉ杠杆资管新规出台、经济周期朝下、中美贸易战愈演愈♀♀×液兔裼经济遭遇退场♀♀÷劢恿发生,这些都不在刘士余能力范围之内,但必然垛♀♀≡指数造成了重大的影响。相关不确定性表现在股市♀♀【褪2018年指数几乎单边式的下跌,当年♀♀10月,质押问题更愈演愈烈。刘士余常常被认为♀♀♀“懂政治、情商高”,因此他的反应意♀♀〔是迅速的。早在2018年年初,证监会就着手解决质押问♀♀√猓2018年1月12日,经中国证监会批准,证券业协会、烩♀♀ˇ深交易所分别会同中国证券登记结算♀♀∮邢拊鹑喂司,发布了《股票质押式♀♀』毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ2018年修订)》,并自20♀♀18年3月12日起正式实施。♀♀≈恃盒鹿娉鎏ǖ哪康模是为了进一步聚焦股票质押回购意♀♀〉务服务实体经济定位、防控业务风险、规封♀♀《业务运作。政策转向:2018年10月证监会已经骡♀♀〗续出台了松绑的政策,10月8肉♀♀≌,证监会发布了并购重组“小额快速”的适用情锈♀♀∥;10月12日,证监会锈♀♀∞订了上市公司发股份购买资产及拟♀♀〖集配套资金的相关规定,放宽♀♀×伺涮啄技资金的限制;10月19日,并购重组审核分道制♀♀ 盎砻/快速通道”发布;10月20♀♀∪眨IPO被否企业作为并购重组标的的间隔♀♀∫求,从3年缩减至6个月。直接融资定♀♀∥辉俅稳梦恢甘维稳:第一,IPO放缓,2018年沪深股殊♀♀⌒IPO为105宗,相比2017年的436宗,下降♀♀76%;融资规模为1386亿元人民币,远低于2♀♀017年的2304亿元人民币,下降40%。第二,2018♀♀∧耆年A股非公开发融资规模仅有7400亿,20♀♀17年有12000亿的规模, 2018年碘♀♀∧降幅也接近40%。第三,根据♀♀⊙胪臣疲2018年社融总量中,新增肉♀♀∷民币贷款为81.37%,企业债券融资为12.♀♀85%,非金融企业境内股票融资仅为1.87%。尽光♀♀≤证监会勉力维稳市场,但是市场还是很快♀♀〉出了反身性,陷入了“杠杆清♀♀±硭俣雀不上资产贬值速度”的循环,杠杆遭♀♀〗去越高,股权质押风险迅速发酵♀♀ 2018年10月,市场继续快速下跌,♀♀2018年10月19日上证在盘中触及了2449点,这是2♀♀015年以来的最低点。截止2018年10遭♀♀÷19日,A股3554只个股中,有3♀♀533只股票存在股票质押的情况,而没有质押的股票仅逾♀♀⌒21只,堪称“无股不押”。A股上市公司控股光♀♀∩东累计质押股票数量占持股比例超过90%的,有4♀♀85只股票,其中117只个股♀♀〉目毓晒啥累计质押所持股份数量占持股比例达到100♀♀%。至此,股市的接连下跌和质押风♀♀∠找岩起高层注意。10月19日赦♀♀∠午全国代表大会中央金融系统代表团举讨论会,刘鹤副♀♀∽芾怼⒀搿⒅ぜ嗷岷鸵保监会的掌门人尖♀♀’体发声,力挺股市。2018年10月31日,政治锯♀♀≈召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前经尖♀♀∶工作。会议强调,围绕资本市场改糕♀♀★,加强制度建设,激发市场活力,促♀♀〗资本市场长期健康发展。2018年11月1日,最高领导肉♀♀∷在民营企业座谈会上指出:对有股权质押平仓风险♀♀〉拿裼企业,有关方面和地方要抓紧研究测♀♀∩取特殊措施,帮助企业渡过难关,避免发生企业所有权租♀♀―移等问题。对地方政府加以引导,对符合经济结构优化赦♀♀↓级方向、有前景的民营企业进必要测♀♀∑务救助。省级政府和计划单列市可以自筹资金组建政策锈♀♀≡救助基金,综合运用多种手段,在严格防止违规举♀♀≌、严格防范国有资产流失前♀♀√嵯拢帮助区域内产业龙头、就业大户、战略新兴业等♀♀」丶重点民营企业纾困。此后,围绕着高层指示和光♀♀∩票质押,从中央部委到地封♀♀〗国资、银、保险、券商,以及上市光♀♀~司本身,都拿出了应对的政策,参♀♀∮氲秸獬 扮@А敝欣础8据深交所发布的♀♀2018年度股票质押回购风险分析报告,股票质押♀♀」婺2018年初达到峰值,其后加速下降,至2018年年末♀♀≈恃河喽罹嘧罡叩憬捣超过26.♀♀9%。至此,质押风险相对已得到控制。♀♀∽莨壑恃悍绮ǎ其主要由市场价格下跌、股东持光♀♀∩高比例质押、出资方风控调整不及时等因素♀♀≈推而成。其中最核心的因素还是资本殊♀♀⌒场大幅下跌,根据统计2018年上证指数累积下跌24.59%b♀♀‖跌幅创历史第二大年度跌幅。14.2%的股票跌幅超过50%♀♀。58.9%的跌幅超过30%,导致相当数量的股票质押合♀♀≡嫉破平仓线。同时从质押分布的结构上b♀♀‖控股股东持股质押比例超过80%♀♀〉墓司有595家,其中368家属于制造业。♀♀523家的市值低于100亿元,数量占比分♀♀”鹞61.9%、87.9%,这些中小制造业公♀♀∷镜墓善敝恃悍缦战细摺6这些中小制造业多少受到光♀♀々给侧改革的影响,供给侧改糕♀♀★确实促进了以上游为主的企业总体杠杆率企稳,♀♀〉是代价在于以中小企业为代表的中下游制遭♀♀§业普遍承压,面临成本上升叠加投资支出萎缩。外部环♀♀【吃斐晒芍复蠓下降,叠加部封♀♀≈上市公司较高的杠杆率,最后形成了微型的♀♀ 巴ㄋ跞ジ芨恕毖环,糕♀♀『债端由于股票作为抵押吴♀♀★不断贬值,因此需要上市公司控♀♀」晒啥不停补充质押。而收入端由逾♀♀≮经济周期向下和调控政策导♀♀≈律鲜泄司收入缩减,一升一降碘♀♀∧结果就是杠杆越去越多。更严重的是资产价♀♀「竦目焖傧陆岛褪杖氲南陆档贾铝私杩钊诵庞孟陆担蒜♀♀※以他们只能获得更少的信贷,进一步推高负债率,且这烩♀♀♂以一种自我强化的方式持续下肉♀♀ˉ,因为质押的债务是券商的资产,债务问题减少券商锯♀♀』资产,影响其借贷能力,因此引起一骡♀♀≈自我加强的紧缩小周期。我们可以发现,无论是资本市斥♀♀ 的大幅下跌,亦或是中♀♀⌒≈圃煲灯笠档母吒芨饲榭觯都非在肘♀♀・监会能力范围之内,只是经济作为一盘大棋,证监会或这♀♀∵说刘士余刚好坐在了泄衡♀♀¢口。争议三:注册制改革迟迟♀♀∥茨芡瓿桑IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场测♀♀】分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁♀♀≈昧耸谐∪纫榈淖⒉嶂啤2016年3月12日,刘士余♀♀∩先魏蟮氖状喂开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠封♀♀♀♀♀♀∽、暴力催债、保险理赔难等问题层出不穷,♀♀♀♀〗鹑谙费者维权举步维♀♀♀〖瑁新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消封♀♀⊙者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消镶♀♀、,为深入贯彻落实中共中央办公厅、国务院办光♀♀~厅印发的《关于加强金融服务民逾♀♀―企业的若干意见》精神,进一步缓解民营企意♀♀〉融资难融资贵问题,切实提高民营企业金♀♀∪诜务的获得感,银保监会今日印发《光♀♀∝于进一步加强金融服务民营企业有关工作的外♀♀〃知》。通知强调,银要加快处置不良资产,将盘活资金♀♀≈氐阃断蛎裼企业。加强与符合条件的融资担保机构的合作,通过利益融合、激励相容实现增信分险,为民营企业提供更多服务。银保险机构要加大对民营企业债券投资力度。责任编辑:杜琰 SF007【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这♀♀♀♀♀♀♀里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭♀♀♀♀∈芩鹗У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动b♀♀♀‖当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉♀♀∑教ā客端撸受损股民可至【新棱♀♀∷股民维权平台】维权♀♀♀。 ♀♀ ♀♀ 为什么说现在真♀♀〉暮芟2014年牛市前夜?来源:傅峙峰我在2014年3季度库♀♀―始看多股市,于9月初写了一篇《中国股市“♀♀⌒∨2怕都饧饨恰薄罚详述了当时的市场♀♀』肪澈涂炊喙墒械募父鎏跫,发表在了《华尔街日报♀♀♀》的专栏上。现在回头看这篇文章,当下的市斥♀♀ 环境和当时有哪些异外♀♀‖,一目了然。在宏观金融环境和倾向上,我看到了♀♀『芏嗬嗨频悖坏在宽信♀♀∮煤妥时驹俗髂J缴希还没有♀♀〉笔蹦敲辞逦。那篇文章时测♀♀』时看一下,可以有很多感触,在寻找♀♀±史中的锚时,会有更多的认识。毕竟无论是做投资还是♀♀】瓷缁幔大家都会去历史中寻找当镶♀♀÷的位置,而寻找位置时所用的标准,各人逾♀♀≈是不大相同的,这也是为什么从去年到今天,很多♀♀》治鍪和经济学家都在做这样的对比,却找出了许多拟♀♀£份都觉得类似。出现这样的情况b♀♀‖是容易理解的,毕竟认♀♀〉萌现是有限的,记忆是零碎的,回溯过往的触发点是测♀♀』同的,结果也就出现了偏差。我碘♀♀∧认知来自于那一轮投资的成功对我影响重大,我也更♀♀∈煜つ嵌沃卮笫逼诘幕肪常这也是我个人的感知和认肘♀♀―。不一定完全正确,但我相信值♀♀〉貌慰肌5蹦昕炊喙墒械呐卸弦谰莸笔♀♀”判断牛市前夜主要有三个立♀♀÷邸5谝桓鍪俏薹缦绽率下的事实和信用利差回落的倾向♀♀。坏诙个是外部资金开始积极入市;第三个是资本运♀♀∽髂J降某鱿趾统尚巍5谝坏悖关于无风险利率♀♀∠潞托庞美差高企,这一点和现在一样。原文表述是“赦♀♀∠半年无风险收益率下和信用利差扩大对股市租♀♀∈金面和估值有积极改善♀♀∽饔谩I习肽暌战略收缩后,无风♀♀∠帐找媛氏陆担幌掳肽辏风险溢价可拟♀♀≤被引导下。”“这也就是说,无风险收益率回落♀♀『螅风险溢价的回落,将全面引导社会融资成本下。♀♀≌驹诖罄嘧什配置策略的角度,社会融资成本有下趋殊♀♀∑,权益类资产的投资吸引力就会肘♀♀○渐增加。”原因无非就是当下大家讨论较多♀♀〉模宽货币后无法宽信用。因为经济下,投资回扁♀♀〃率下,银战略收缩,无风险利率自然♀♀∠拢加上央开始货币宽松,强化了无风险利率的弱势♀♀ 5这也造成了一个问题b♀♀‖就是资产慌,经营不佳的企业难以获得融资,衡♀♀∶企业融资难度不大,信用利差就自然扩大♀♀×恕O衷谝彩钦庋。国债收益率持续下跌,信用棱♀♀←差高企,反映的是宽货币还没有走到宽信♀♀∮茫因为银面临资产慌战略收蒜♀♀□,信贷监管没有实质性放松。同样库♀♀∩以看到,政府和监管要求进一♀♀〔酵贫信用宽松,打通信用梗阻。图1. 无风险收意♀♀℃率与信用利差走势来源:华尔♀♀〗旨闻 Wind说到底,就是信用周期和管肘♀♀∑周期共振出现了“放水”。第二点,关于外部资金的进斥♀♀ ,其实上就是市场对外开放碘♀♀∧一个节点,加上中国股市估肘♀♀〉便宜,引发了外资积极♀♀∨渲谩5笔钡谋硎鍪恰吧鲜鍪呛赈♀♀」圩式鹈娴谋浠,就市场变化而言,积极的♀♀∽式鹑氤〖O笠苍诔鱿帧b♀♀』Ω弁ㄆ舳预期出现后,香港市场作为A光♀♀∩对接海外的大门口,早已是人头攒动。不但香港光♀♀∩市走势强于内地股市,港币兑美♀♀≡汇率也易上难下,以至于金管局多♀♀〈纬鍪指稍じ郾摇4送猓♀♀〈咏期QFII额度、ETF申购规模和机构对客户调研♀♀》蠢】矗也支持外围资金聚集♀♀〉墓鄣恪!钡谌点,关于♀♀∽时驹俗髂J降谋硎觯研究了兴♀♀∮诖匆蛋迨谐〔⒅后扩大到全市场的模式,并表示这意♀♀』模式影响超过了盈利要求。当时的表述是“♀♀∠衷谝殉趼抖四叩哪J剑就是向大股东增发♀♀∧技资金以进并购重组,辅以殊♀♀⌒值管理,之后的抛售或质押套现皆库♀♀∩。这种模式需要条件,就现在而言b♀♀‖主要依赖于低证券化率、中小市值、市场认可度和可租♀♀■市值管理的资金规模。这个模式现在已稳♀♀《ǎ主要可用于中小市♀♀≈灯分稚希且大股东具有资本运作的意愿和能力。然而♀♀。这个模式能否突破市值的结构性边界,♀♀「粗评┥⒌礁大范围,从结构性烩♀♀→会向系统性机会靠拢,或许就要看市场资金规模。这点烩♀♀」要观察。”“既然谈到盈利模式,那企业的盈利增长重♀♀∫吗?重要。盈利持续增长是吸引租♀♀∈金的一个有效因素,但也♀♀≈皇悄J街械囊恢帧K淙徽庵帜J礁具普适性,但并非唯♀♀∫弧S利推动市场长期上涨需要盈利预期先,之后预柒♀♀≮的兑现才能使这个模式具备长期有效性。盈利预期的有♀♀⌒性却又受制于市场主光♀♀≯认识,因为对不同环境下不同♀♀∫档挠利预期兑现时间,弹性是客观存在的♀♀ R匀ツ甏匆蛋逦例,其一路♀♀∩险前樗孀庞利预期的不断提升,最终盈利预柒♀♀≮是下调的,市场却并未发生180°转折♀♀ !钡笔焙拖衷谟心男┎煌?首先♀♀。在宏观经济和信贷周期、管制周期大方向赦♀♀∠,基本是与当时一样的,碘♀♀~宽信用的落脚点不一样。当时我捕捉到的信号是房地测♀♀→市场的逐步宽松,从允♀♀⌒矸康夭企业进入银间市场♀♀》⒅衅笨始。当年和现遭♀♀≮一样,是房地产融资到期大年,♀♀∠衷谝彩欠康夭融资到♀♀∑诖竽辏甚至是整个社会融资到♀♀∑诖竽辏所以货币宽松是一定的,不拟♀♀≤让社会出现流动性危机是一定的,这是一个系统锈♀♀≡风险的防范底线思维。肉♀♀』而在宽信用的载体上,现在看到的是向小微企业和普惠解♀♀○融发力,还未看到当年房地产和地方平台的发力,然垛♀♀▲房地产和地方平台又代表着♀♀⊥恋卣飧龃笞诘盅何锝入信贷市场,体量和逾♀♀“响自然不能相提并论,对银的吸引力也不能相♀♀√岵⒙邸F浯危在外资进场方面,现在的情♀♀】隼嗨啤4尤ツ甑椎浇衲瓿酰中国金融市场♀♀〗一步对外开放,外资进入中国股市并♀♀∮跋旌诵募鄹癖甑囊渤鱿至恕S绕涫氢♀♀≈泄股市被纳入MSCI和糕♀♀』时罗素后,波段性的外资流入现在正在加速,而且♀♀”鹊笔钡那榭龈加明显。最后,在盈利模式上,针对二尖♀♀《市场交易者和上市公司实控人,以及其他租♀♀∈本,现在尚未有足够清晰的盈利模殊♀♀〗出现。二级市场交易管肘♀♀∑已经放松,所以看到了东方通信这样的妖股出现,但这♀♀≈帜J街皇嵌级市场交易者的♀♀。于上市公司实控人无太多增衡♀♀●收益的好处,顶多是市♀♀〕』嘏给了质押一个缓和的机会。如果没有进一测♀♀〗的有利于大体量资本的运作模式出现,对整个殊♀♀⌒场影响可能仅次于二级市场的炒作。当然,♀♀≌庖彩且徊ㄅJ校但持续性不会像那一轮那样连绵不绝。♀♀〉这也不是没有希望,一切还遭♀♀≮看监管态度和市场自身的♀♀⊙莼。比如去年一批国资接赔♀♀√了民企上市公司,这里就酝酿着资产注入衡♀♀⊥重组的可能和希望,而这一块模式迟早就会出现,只不过现在还没有看到进一步的推进。至于是不是会有其他的模式出现,还要观察。牛市再来未来关注什么?逻辑框架不变的话,现在第一要关注宽货币到宽信用,也就是需要看到信用利差的回落,银对外贷款的积极性增加。如果没有出现这个,宽货币中票据高增的存量也会让流动性改善,那么池子早晚会有水出来,比较权益类资产和实体经济的收益率,就看盈利预期、估值和资本运作模式了。这个决定钱多还是钱少,是不是足够的便宜,对标的投资收益率是不是更高。接着就是看盈利模式。2013年创业板牛市是资本运作模式有稳定的高收益,所以当年创业板盈利是下的这一弊端被无视了。现在就两个路径,一个是看宽信用后实体和股市的投资收益率水涨船高,另一个就是看如果出现新的资本运作模式,那么即便实体经济较弱,也是可以吸引资金大幅进场的。至于外资,当然是从长远的大框架看周期和估值,便宜了就买,贵了将减持,不过如此。当年那篇文章开篇就写到“有什么必要条件能促成一轮金钱接力的游戏玩下去?第一,有持续进场的钱;第二,有稳定持续的盈利模式。无论是做交易还是做投资,都是如此,股市也不例外。”新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考

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